在线股票配资平台 PP中长期易跌难涨
近期，美国“对等关税”政策落地成为市场关注的焦点在线股票配资平台，美国对其他国家加征关税，全球股市与大宗商品暴跌。本周，美股跌超10%。4月以来，国际油价跌超20%。国内商品市场也受到影响，化工系品种跌幅较大，PX、橡胶、燃料油、PTA等周跌幅均在15%左右。
虽然化工系品种普遍大跌，但是PP却表现出极强的抗跌性，周内跌幅仅在3%附近，成为表现最好的化工品。同属于聚烯烃产业链，PE在关税政策影响下进口有望大幅减少，但PE-PP价差依然明显收窄，PP多配属性显现。
美国“对等关税”政策影响较为复杂
此次美国“对等关税”政策对PP的影响较为复杂。
利空影响主要体现在两方面：第一，由于“对等关税”政策引发市场恐慌，国际油价暴跌，WTI原油期货跌破60美元／桶大关，创出近四年新低。油价大跌造成PP成本坍塌。第二，由于关税政策，塑料制品对美出口受到压制，在国内需求整体偏弱的背景下，塑料制品出口量下滑使得PP需求雪上加霜。
利多影响主要体现在PDH制PP进口成本上：近几年国内PDH装置大幅投产，PDH制PP占比也从不足5%上升至目前的20%左右。由于PDH所需原料丙烷基本靠进口，而美国丙烷又占总进口量的60%左右，“对等关税”政策落地后PDH制PP进口成本将大幅增加，在PDH制PP已经全面亏损的背景下，企业利润将继续恶化，届时PDH工艺可能因为亏损而降负荷甚至停产。
综上所述，虽然“对等关税”政策对所有化工品而言都是重大利空，但是对PDH制PP存在潜在利多，所以PP的多配属性得以体现。
基本面缺乏实质性利多
美国“对等关税”政策对PP影响的持续性有待观察，PP基本面依然缺乏实质性利多。目前PP最大的利空依然来自供应端：2021年后PP进入扩产周期，供应压力不减，尤其是今年春节前后PP多套新装置陆续投产，2025年PP仍有超过500万吨新产能有待释放，产能增速继续保持在10%以上。
目前国内经济复苏速度加快，但PP终端需求表现仍未有起色。自3月以来，PP需求端订单明显减少，市场成交不畅，订单较往年同期出现明显回落。二季度依然是PP传统的需求淡季，尤其是4—7月通常是需求低谷期，PP需求短时间内难有好转迹象。此外，当前贸易战持续升级，PP出口受到一定限制，需求短期难回暖。
3月中下旬以来，行业进入集中检修期，石化企业检修力度加大，PP开工率明显下降，已由前期88%降至目前的82%，供应压力明显缓解。从后期检修计划来看，7月份之前PP检修装置较多，开工率有望继续维持低位，供应压力将得到明显缓解。
PP生产工艺复杂，按照不同原材料可分为油制PP、煤制PP、外采甲醇制PP、外采丙烯制PP及PDH制PP，由于各原材料供需情况不同，PP不同工艺利润也出现明显分化。随着油价暴跌，油制PP亏损大幅改善，目前已在成本线附近运行，四年来有望首次扭亏；煤炭价格则长期处于低谷，煤制PP利润丰厚，目前在1000元／吨附近。与煤制PP利润丰厚不同，PDH制PP则长期亏损，目前亏损幅度在1000元／吨左右，后期如果“对等关税”政策落地，原料进口成本将再次大幅增加，届时PDH制PP亏损将进一步加剧。
展望后市，目前，宏观情绪成为市场主导因素，商品下行压力依然存在，但PP在丙烷进口成本增加的预期下暂时成为资金“避风港”；PP基本面缺乏实质性利多，虽然短期检修有望缓解供应压力，但弱需求抵消检修利多在线股票配资平台，后期随着产能扩张计划落地，PP中长期依然易跌难涨。（作者单位：齐盛期货）